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        常見問題/投資意見反饋
        外匯基本知識——平安期貨

        一、 外匯基本知識 
        外匯概念 
        外匯(Foreign Exchange,或Forex )是國際匯兌的簡稱,從本質(zhì)上講是以本國貨幣兌換成外國貨幣,從而相應(yīng)地把這部分資金轉(zhuǎn)移到國外。 
        作為國際支付手段的外匯必須具備三性:可支付性、可獲得性和可換性。 
        我國的外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn),具體包括以下五項內(nèi)容:⑴外國貨幣,包括紙幣、鑄幣; 
        ⑵外幣支付憑證,包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等; 
        ⑶外幣有價證券,包括政府債券、公司債券、股票等;⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位;⑸其他外匯資產(chǎn)。 
        根據(jù)外匯的來源和用途不同,劃分為: 
        ⑴貿(mào)易外匯。它是指進出口貿(mào)易所收付的外匯,包括貨物及相關(guān)的從屬費用,是一個國家外匯的主要來源與用途。 
        ⑵非貿(mào)易外匯。它是指除進出口貿(mào)易和資本輸出入以外的其他各方面所收付的外匯,包括勞務(wù)外匯、僑匯、捐贈外匯和援助外匯等。 
        根據(jù)外匯的交割期限,劃分為: 
        ⑴即期外匯,又稱現(xiàn)匯。是指外匯買賣成交后,在當日或在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。 
        ⑵遠期外匯,又稱期匯。是指買賣雙方不需即時交割,而僅僅簽訂一紙買賣合同,預定將來在某一時間(在兩個營業(yè)日以后)進行交割的外匯。 

        外匯常識 
        外匯匯率(Foreign Exchange Rate )是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率或比價,也可以說是用一國貨幣所表示的另一國貨幣的價格。 
        匯率的標價方法(Exchange Quotation): 
        直接標價法(Direct Quotation)。它是以一定單位(1個或100個、萬個單位等)的外國貨幣作為標準,折算成若干數(shù)額的本國貨幣來表示匯率。即用一定單位的外國貨幣為基準來計算應(yīng)付多少本國貨幣,所以又叫應(yīng)付標價法。如人民幣市場匯價。 
        間標標價法(Indirect Quotation)。它是以一定單位的本國貨幣為標準,折算為若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率。即用一定單位的本國貨幣為基準來計算應(yīng)收入多少外國貨幣。所以又叫應(yīng)收標價法。如紐約外匯行市。 
        按銀行買賣外匯的角度劃分為: 
        ⑴買入?yún)R率,又稱為買入價。 
        ⑵賣出匯率,又稱為賣出價。 
        ⑶中間匯率,又稱中間價,是買入價與賣出價的平均數(shù)。 
        ⑷現(xiàn)鈔匯率,它是指銀行買賣外匯現(xiàn)鈔所使用的匯率,也有買入價與賣出價之分。 
        按銀行外匯匯付方式劃分為:電匯匯率(T/T RATE); 信匯匯率 (M/T RATE);票匯匯(D/D RATE) 

        二、 經(jīng)常項目和資本項目外匯管理 
        外匯管理,亦稱為外匯管制,是指對外匯的收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移以及國際間結(jié)算、外匯匯率和外匯市場所實施的一種限制性的政策措施。 
        目前,我國外匯管理體制基本上屬于部分外匯管制,即對經(jīng)常項目的外匯交易不實行或基實行外匯管制,但對資本項目的外匯交易進行一定的限制。 
        我國外匯體制改革的目標是:在經(jīng)常項目下可兌換的基上,創(chuàng)造條件,逐步放開,推進資本項目下可兌換,從而實施人民幣的完全可兌換。 
        一、 經(jīng)常項目外匯管理 
        主要包括:經(jīng)常項目可兌換、經(jīng)常項目外匯收入管理和進出口核銷制度。 
        (一) 經(jīng)常項目可兌換 
        指對屬于經(jīng)常項目下的各類交易,包括進出貨物、支付運輸費、保險費、勞務(wù)服務(wù)、出境旅游、投資利潤、借債利息、股息、紅利等,在向銀行購匯或從外匯帳戶上支付時不受限制。 
        1997年,國務(wù)院通過立法形式,明確了我國實行人民幣經(jīng)常項目可兌換,其中增加規(guī)定,國家對經(jīng)常性國際支付和轉(zhuǎn)移不予限制。 
        (二) 銀行結(jié)匯制 
        目前,我國對外經(jīng)常項目下的外匯收入實行銀行結(jié)匯制。97年10月起,逐步允許中資企業(yè)開立外匯帳戶,保留一定限額的外匯收入。 
        外商投資企業(yè)經(jīng)常項目范圍的外匯收入,可以開立外匯結(jié)算帳戶,由國家外匯管理局及其分局,對外商投資企業(yè)的外匯結(jié)算帳戶核定可保留外匯的最高金額,最高金額之內(nèi)的外匯可以保留,也可以賣給外匯指定銀行或外匯調(diào)劑中心,超過最高金額的部分則必須賣給外匯指定銀行或外匯調(diào)劑中心。 
        (三) 出口收匯和進口付匯核銷制度 
        出口收匯核銷,指貨物出口后,對相應(yīng)的收匯進行核銷。 
        進口付匯核銷,指進口貨款付出后,對相應(yīng)的到貨進行核銷。 
        實行這兩項制度的目的是為了監(jiān)督企業(yè)出口貨物后必須及時、足額地收回貨款,付出貨款后必須及時、足額地收到貨物,從而堵塞套匯和逃匯等非法活動。 
        二、 資本項目外匯管理 
        現(xiàn)階段我國國際收支中的資本項目主要是外商來華直接投資、對境外直接投資和借用外債三種形式。此處主要介紹前兩種形式: 
        (一) 對外商直接投資的外匯管理 
        分為外匯收入和支出管理兩個方面 
        外商投資企業(yè)的資本項目外匯收入,主要是外匯投資款、國內(nèi)外外匯貸款或境外發(fā)行外幣債券等,對其管理主要有以下幾個環(huán)節(jié): 
        一是外匯登記制度 
        二是外匯專用帳戶管理 
        三是外債登記 
        外商投資企業(yè)資本項目下的外匯支出主要是投資款的匯回和償還外債本金。投資款要轉(zhuǎn)移或匯出,須經(jīng)國家外匯管理局的批準。償還外債本金,需經(jīng)國家外匯管理局核準后方可在銀行或外匯調(diào)劑中心辦理。 
        (二) 對境外投資的外匯管理 
        目前,負責境外投資項目審批的主管部門是國家計委和對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部及其授權(quán)的部門;境外投資的外匯管理機關(guān)是國家外匯管理局 
        在境內(nèi)機構(gòu)提出向境外投資的立項申請前,外匯管理部門要對以下內(nèi)容進行審查: 
        一、 審查投資者的資格 
        二、 審查境外投資的投資風險 
        三、 審查境外投資的外匯來源 
        境外投資項目經(jīng)有關(guān)部門批準后,投資者要到國家外匯管理局登記建檔,并繳存境外投資利潤匯回保證金。 

        三、 外債管理 
        我國的外債管理范圍包括:向國外借款、發(fā)行外幣債券、國際金融租賃、貿(mào)易項目中的延期付款、買方信貸、境內(nèi)金融機構(gòu)吸收境外存款、補償貿(mào)易中以現(xiàn)匯償還的債務(wù);向在中國境內(nèi)注冊的外資銀行和中外合資銀行借入外匯資金。 
        一國對外舉債要取得良好的經(jīng)濟效益,首先必須保持適度的規(guī)模和增長速度,并非越多越好。衡量一國外債是否適宜,國際上通常用償債率、債務(wù)率、負債率、長短期債務(wù)比例等經(jīng)濟指標作判斷。 
        外債風險管理 
        (一) 外債風險種類:匯率風險;利率風險;會計風險 
        (二) 如何控制和防范外債風險 
        在籌資階段: 
        1.從總體講,盡量使外債貨幣幣別與本國出口收匯、外匯儲備的幣別相一致。 
        2.選擇流通性較強的可兌換貨幣 
        3.原則上選擇“軟貨幣”,籌資貨幣應(yīng)多樣化 
        4.把匯率和利率結(jié)合起來綜合考慮 
        5.合理安排籌資利率結(jié)構(gòu) 
        6.應(yīng)爭取將提前償還貸款的條款列入貸款協(xié)議 
        7.注意在借款協(xié)議中加入保護性條款 
        8.注意使籌資的市場結(jié)構(gòu)和國別結(jié)構(gòu)多元化 
        9.注意期限結(jié)構(gòu)合理,控制中長期和短期外債的比例,避免借入 
        大批期限相同的外債,以防止還債過于集中,出現(xiàn)償債高峰。 
        (三) 運用金融工具化解外債風險 
        常用的有債務(wù)互換(利率互換、貨幣和利率交叉互換)、遠期合約(遠期外匯合約和遠期利率合約)、期貨(利率期貨和外 
        匯期貨)、期權(quán)(利率期權(quán)和外匯期權(quán))、貨幣指數(shù)化和負債幣種多元化。 

        四、 外匯存貸款業(yè)務(wù)管理 
        金融機構(gòu)經(jīng)營外匯存貸款業(yè)務(wù),必須另外申請,經(jīng)國家外匯管理局批準才可辦理,非銀行金融機構(gòu)經(jīng)批準可以吸收外匯信托存款或特定企業(yè)的外匯存款。 
        外匯貸款除了與人民幣貸款一樣具有效益性、安全性、流動性之外,還有以下特殊要求: 
        1.借什么貨幣,還什么貨幣 
        2.實行浮動利率和收取承擔費 
        3.貸款發(fā)放的重點應(yīng)為出口創(chuàng)匯的技術(shù)改造項目 
        4.貸款項目必須按程序保有關(guān)部門批準 
        5.國內(nèi)配套設(shè)備和資金要落實 
        6.借款單位必須有可靠的外匯來源和按期償還本息的能力,并提 
        出有依據(jù)的歸還貸款本息的計劃。 
        目前,我國銀行辦理的外匯貸款業(yè)務(wù)有:現(xiàn)匯貸款、特種外 
        匯貸款、“三資”外匯貸款(買方信貸、政府貸款和混合貸款的 
        簡稱)、國際商業(yè)貸款和國際銀團貸款。 

        五、 人民幣匯率管理 
        1973-1980年,人民幣實行“一籃子貨幣”釘住匯率制度。 
        1973年按“一籃子貨幣”原則,確定對西方國家貨幣的匯價,即選擇我國在對外經(jīng)濟貿(mào)易往來中經(jīng)常使用的若干種貨幣,按其重要程度和政策上的需要確定權(quán)重,根據(jù)這些貨幣在國際市場的升降幅度,加權(quán)計算出人民幣匯率。從1973-1984年,選用的貨幣和權(quán)重曾作過七次調(diào)整。由于我國對外推行人民幣計價結(jié)算的目的是為了保值,所以在制訂人民幣匯價的指導思想上人民幣定值較高。 
        1981-1984年,實行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價 
        從1981年起,我國實行兩種匯價:一種是使用于非貿(mào)易外匯收支的對外公布的匯價;另一種是使用于貿(mào)易外匯收支的貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價。 
        在此期間,我國實際存在著三種匯率:一是對外的,并適用于非貿(mào)易收支的官方牌價;二是適用于貿(mào)易收支的貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價;三是調(diào)劑外匯市場的外匯調(diào)劑價。 
        1985-1993年底,實行以美元為基準的有限彈性匯率制 
        1985年1月1日,我國停止貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價的使用,貿(mào)易收支與非貿(mào)易收支均按官方牌價結(jié)算。內(nèi)部結(jié)算價雖然與官方牌價并軌,但調(diào)劑外匯市場仍然存在,實際上除官方牌價外,仍存在一個調(diào)劑外匯價。 
        1991年4月以后,外匯管理局根據(jù)國內(nèi)物價上漲水平與美元匯率的漲落情況,經(jīng)常進行微調(diào),1992-1993年,大約保持在1美元=5.8元左右的水平。 
        在此期間,由于需求的加大與其他因素的影響,到1993年底,官方牌價與外匯調(diào)劑價相差3元,即官方牌價1美元=5.8元左右,調(diào)劑外匯價1美元=8.7元左右。 
        1994年起,我國實行新的外匯管理體制。在這種新的體制下,人民幣匯率有以下幾個特點: 
        ⑴人民幣匯率不再由官方行政當局直接制定,而是由中國人 
        民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場形成的價格公布當日人民幣匯率,各外匯指定銀行根據(jù)中國人民銀行公布的匯率和規(guī)定的浮動范圍,自行確定和調(diào)整對客戶的買賣價格。 
        ⑵由外匯指定銀行制訂出的匯率是以市場供求為基礎(chǔ)的。這 
        是因為:第一,新體制實行外匯收入結(jié)匯制,所有經(jīng)常項目項下的外匯供給均進入外匯市場;第二,實行銀行售匯制,取消經(jīng)常項目支付用匯的經(jīng)常性計劃審批,同時取消外匯收支的指令性計劃,這意味著經(jīng)常項目的絕大部分外匯需求可以也必須通過外匯市場來滿足。 
        ⑶以市場供求為基礎(chǔ)所形成的匯率是統(tǒng)一的。新的體制實施后,同時在結(jié)匯制和售匯制下,外匯的供求均以外匯指定銀行為中介,企業(yè)之間不得直接相互買賣外匯,外匯調(diào)劑市場也就完成了歷史使命,外匯調(diào)劑價也相應(yīng)地演變成市場匯率,此即“匯率并軌”。由于匯率是各外匯指定銀行自行確定的,但外匯供求在各銀行的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的分布又是不一致的,人民幣匯率的全國統(tǒng)一性就必須通過建立全國銀行同行業(yè)間的外匯交易市場來實現(xiàn)。 

        六、 外匯和黃金儲備管理 相關(guān)話題 
        一、 外匯儲備管理 
        外匯儲備,指由各國官方持有的,可以自由支配和自由兌換的儲備貨幣,是一國國際儲備的主要組成部分和國家宏觀調(diào)控實力的重要標志。中國人民銀行履行持有、管理和經(jīng)營我國外匯儲備的職責。 
        外匯儲備的主要功能: 
        1. 調(diào)節(jié)國際收支,保證對外支付 
        2. 干預外匯市場,穩(wěn)定本幣匯率 
        3. 維護國際信譽,提高對外融資能力 
        4. 增強綜合國力和抵抗風險的能力 
        外匯儲備的經(jīng)營原則是要考慮安全性、流動性、增值性。但是,此三者不可能完全兼得,所以各國在經(jīng)營外匯儲備時,往往各有側(cè)重,一般來說,應(yīng)盡可能兼顧這三項原則,采用“投資組合”、“不把所有的雞蛋放在一個籃子中”的策略,實現(xiàn)外匯儲備的多元化經(jīng)營,降低風險,實現(xiàn)增值。 
        中國的外匯儲備主要由外匯經(jīng)營中心負責投資增值,其投資策略以往比較保守,主要投資在美國的債券,直至近年,我國才有對外匯儲備進行投資增值業(yè)務(wù), 側(cè)重于風險低的美國債券市場,而較高風險的外匯買賣的投資比例很低。 
        目前,中國是美國債券市場的第二大買家,僅次日本。九七年,中國在美國市場大量拋售美國長期債券,轉(zhuǎn)而大量買入短期債券,中國這次行動在美國債券市場引起矚目,反映了其投資策略愈趨靈活進取。 同時,隨著中國對國際金融市場的參與增加,中國近年亦培養(yǎng)了一批經(jīng)營國際業(yè)務(wù)人才,對瞬息萬變的國際金融市場的掌握增加,從而投資策略變得更加靈活。 
        二、 黃金儲備管理 
        黃金儲備,指一國貨幣當局持有的,用以平衡國際收支,維持或影響匯率水平,作為金融資產(chǎn)持有的黃金。它在穩(wěn)定國民經(jīng)濟、抑制通貨膨脹、提高國際資信等方面有著特殊作用。黃金儲 
        備的管理意義在于實現(xiàn)黃金儲備最大可能的流動性和收益性。作為國際儲備的主要形式之一,黃金儲備在流動性上有其自身存在局限性,因此應(yīng)考慮其適度規(guī)模的問題。 
        確定黃金儲備規(guī)模的參考因素: 
        1. 國際收支狀況 
        2. 外債水平 
        3. 外匯儲備水平 
        運用黃金儲備的形式主要分為:直接營運、間接周轉(zhuǎn)、資產(chǎn)組合 
        1.直接營運?D?D一國貨幣當局利用國際金融市場的各種契機,采用各種營運手段,直接參與黃金市場的交易活動。 
        2.間接周轉(zhuǎn)?D?D一國貨幣當局通過制售金幣,開展黃金租賃,辦理黃金借貸等業(yè)務(wù),間接地實現(xiàn)黃金儲備增值、保值的目的。 
        3.資產(chǎn)組合?D?D將一定的黃金儲備按照流動性、收益性的原則,及時轉(zhuǎn)換成收益性高、流動性比較強的外匯儲備,并根據(jù)市場匯率的變動情況,再進行適當調(diào)整。 
        我國對黃金儲備的運用主要有兩種形式: 
        (一)通過國際黃金市場,采取現(xiàn)貨、期貨以及選擇權(quán)等交易方式,提高黃金儲備營運的收益率。 
        (二)通過發(fā)行、經(jīng)銷各種金幣,實現(xiàn)庫存黃金的增值。


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